亨通光电宣布的 2019 年三季报显现，Q3 完成营收 91．88 亿元，同比增添 4．0％，完成归母净利 4．57 亿元，同比削减 51．2％，扣非后同比削减 65．0％。前三季度公司完成营收 246．00 亿元，同比增添 2．1％，完成归母净利 11．87 亿元，同比削减 43．6％，扣非后同比削减 52．2％，营收和净利低于咱们预期。
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行业承压致使毛利率下滑，行业无望加快触底。前三季度公司毛利率16．21％，同比下滑 4．89pct，此中三季度毛利率 14．68％，环比降落 1．30pct。本年经营商光纤菠菜
集采需要根基与客岁持平，但年头挪动集采、年中电信集采招标均价均较客岁下滑了 50％以上。咱们以为光纤菠菜
行业短时间内供大于求的状态难以转变，因为波分手艺的接纳，5G 建网后期对光纤菠菜
的拉动不会非常较着，但跟着行业合作款式的改良和集采价钱的不变，行业无望加快触底。
多项用度率同比回升，净利率大幅下滑。报告期内公司加快市场拓张、加大研发力度，发卖用度率、研发用度率别离同比下跌 0．4pct、0．3pct。下半年公司智能电网停业、陆地电力与通讯停业支出占比晋升，全体回款周期有所耽误，同时对光棒扩产、海上风电船、PEACE 海缆等重点名目延续投入，加大资金需要，短时间告贷、持久告贷别离较年头增添 3．8 亿、13．1 亿，致使公司财政用度率同比晋升 0．64pct。
综合身分下，公司前三季度净利率较客岁下滑 4．40pct。
长飞发布19年第三季度停业额同比降落34.4％，净利润同比降落49.5％。从支出和毛利率看，公司19财年三季度经营表现较二季度环比改良，这合适咱们之前对三季度和四时度的批评，首要是中国挪动在19财年三季度末起头托付菠菜
。可是，咱们以为虽然产物组合改良，但三季度的表现依然疲弱。长飞在三季度完成了24.9％毛利率，高于二季度的19.7％，但这低于2018年一季度至2019年一季度的毛利率程度。咱们赞成经营表现已慢慢变得不变，可是咱们仍不以为这会成为光纤电缆供给链（包含长飞）的催化剂。咱们以为菠菜
的均匀售价不会在2019年四时度进一步回升。咱们估计，因为预制件发卖增添，长飞的毛利率将在19财年四时度进一步晋升至25.5％，但咱们仍估计长飞的利润将在19财年四时度同比降落8.2％。19财年四时度净利润同比降幅收窄，首要是18财年四时度基数较低而至。
2019年11月1日，兴证国际证券颁发报告，保持对长飞光纤菠菜
的“谨慎增持”评级，方针价14.87港元。停止报告日，公司最新开盘价为13.84港元，较方针价有7.44%的下行空间。兴证国际证券展望，2019年公司停业总支出和归母净利润别离为71.21亿元、7.78亿元，2019/2020/2021年预期EPS为1.09/1.34/1.77元，预期市盈率为12.3/10.0/7.6倍。
